快递公司3月收入同比均有所增长
快递公司3月收入同比均有所增长，今年1月以来，各家快递公司的单票收入同比均有增长。对于电商商家而言，快递单价的上涨带来了压力。快递公司3月收入同比均有所增长。
快递公司3月收入同比均有所增长1
4月19日，圆通、申通和韵达发布了3月的经营数据。数据显示，三家快递公司在3月的收入、业务量以及快递单价都有所增长。
圆通3月快递产品收入为35.12亿元，同比增长15.68%。业务完成量为14.17亿票，同比增长5.06%。3月快递产品单票收入为2.48元，同比增长10.11%。
韵达3月快递服务业务收入为41.02亿元，同比增长23.37%。完成业务量为15.82亿票，同比增长4.35%。快递服务单票收入为2.59元，同比增长18.26%。
申通3月快递服务业务收入25.29亿元，同比增长24.03%。完成业务量为9.87亿票，同比增长8.76%。快递服务单票收入为2.56元，同比增长13.78%。
三家快递公司的单票收入在3月同比均有所增长，而在过去一年内快递公司持续受低价竞争困扰。在4月15日申通发布了2021年业绩快报。快报显示，申通2021年营业亏损达9.27亿元。对于经营业绩的变化，申通表示2021年前三季度，申通单件快递收入为9.68元，同比下降11%，价格竞争较为激烈。公司为应对竞争，调整了市场政策的扶持力度，导致公司单票快递收入下降，对全年业绩产生一定影响。
这一困局自2021年11月起有所缓解。去年12月，监管部门开始关注低价倾销问题。根据邮政局官网，去年12月3日国家邮政局局长马军胜在与邮政快递企业负责人座谈会上，表示随着快件量基数的扩大，快递业务量增速有可能会放缓，希望各企业弃低价竞争思维，将注意力聚焦到提高服务质量和客户体验上来，为经济社会发展作出积极贡献。
今年1月以来，各家快递公司的单票收入同比均有增长。
但对于电商商家而言，快递单价的'上涨带来了压力。一位义乌商家对第一财经记者表示，“往年上半年义乌这边快递价格通常在1.2元、1.3元左右（指每单，下同），甚至会更便宜一些。目前同样一件快递，义乌发货价格大约在2.4元到2.5元，相较于往年同期几乎翻了一倍，让电商商家觉得很贵。”
商家所说的2.4元左右的单价与3月各家公司给出的单票收入一致。从行业价格波动看，上述商家表示按照过往的情况每年春节后快递价格会出现下浮，通常比双11时期下降0.7元到0.8元，但今年上半年却维持了去年双11期间的价格，并没有下滑。对此商家担忧到了618、双11快递价格可能会继续上涨，到时商家只能采取涨价方式来保证利润。
除了上述3家快递公司，顺丰的经营数据在3月有所下滑。数据显示，顺丰3月快递服务业务收入为124.63亿元，同比下滑5.87%。3月业务量为8.03亿票，同比下滑7.91%。单票收入为15.52元，同比增长2.24%。
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疫情短期抑制快递需求，3 月快递件量增速-3.1%。2022 年3 月快递行业完成快递业务量85.41 亿件(-3.1%)。2022 年3 月社零总额3.4 万亿元，同比增长-3.5%，增速环比2022 年1-2 月下降(-10.2pp)。实物商品网上零售额为0.9 万亿元，较2021 年同期上升2.7%。实物商品网购渗透率当月值为26.0%，网购渗透率较2021 年3 月上升1.6pp，受疫情影响，上游消费短期抑制。
量：行业件量受疫情短期抑制，头部快递公司件量受益于行业整合。3 月快递行业完成快递业务量85.4 亿件，同比下降3.1%，较2022 年1-2 月的同比增速下降22.8pp.上市公司方面，3 月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量8.0、15.8、9.9、14.2 亿件， 同比增速分别为-7.9%、4.4%、8.8%、5.1%；除顺丰外，韵达、圆通、申通均实现件量正增长。
顺丰市占率为9.4%，较2022 年2 月上升0.2pp；韵达、圆通、申通市占率分别为18.5%、16.6%、11.6%，较2022 年2 月市占率均上升，极兔百世整合下，头部快递公司市占率提高。
价：淡季叠加疫情对短期需求抑制，快递单价承压。3 月份全国快递平均单价9.58 元，同比下跌0.11 元(-1.1%)。3 月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.63 元、8.20 元、11.87 元，分别同比变化-0.5%、-4.0%和-1.6%，同2022 年1-2 月相比，东、中、西部地区降幅持续收窄。
同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.46 元、5.41 元、66.36 元，分别同比变化-7.7%、-6.9%和24.6%。受疫情影响，江浙沪地区快递单价环比下滑，主要产粮区金华(义乌)地区，快递单价为2.74(同比+12.1%)，环比-5.1%。
3 月韵达单票收入2.59 元，同比+18.3%，环比+10.7%；申通单票收入2.56元，同比+13.8%，环比-1.2%；圆通单票收入2.48 元，同比+10.1%，环比-6.8%；顺丰单票收入15.52 元，同比+2.2%，环比+0.5%。
继续看多加盟制快递的利润/估值修复共振，韵达股份：管理团队稳定、份额优先战略定力强，精细化管理水平突出，行业修复阶段利润弹性最大，Q3 扣非净利3.2 亿元，同比上升6.7%，实现正增长。3 月ASP 同环比双增，同比+18.3%，环比+10.7%。
圆通速递：业绩快报22M1-M2 实现归母净利5.5 亿元，同比增长186.4%，3 月ASP 同环增长，同比+10.1%。中通快递：绝对龙一，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，21Q4 单票净利0.27 元，同比增长3 分钱(+14.3%)，环比提升7 分钱，市占率环比提升至20.1%，成本管控显著，高油价影响下仍同比持平，显示出龙头的经营统治力。
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3-4月快递量价均短期回落，市场担忧业绩增长确定性与价格战再起。我们认为行业竞争阶段趋缓明确，疫情不改盈利修复趋势，上半年业绩高增长仍将可期，维持增持。
快递量：3月行业快递量同比下降3%，预计4月疫情影响加剧。2022年一季度行业快递量同比增长10.5%，其中3 月同比下降3.1%，明显低于1-2 月同比近20%的增速水平，源于多地疫情防控致部分网点运营与物流受阻，快递件量短期承压，且时效性下降。
预计4 月快递量同比降幅将进一步扩大。根据深圳快递市场疫情后恢复良好的表现，预计短期疫情不改快递量内在增长动能。待物流恢复通畅与疫情得控，快递量将大概率恢复两位数增长。通达系头部企业2022Q1 份额同比提升超1 个百分点，使得其3 月快递量同比仍保持正增长，且将有望继续受益于行业兼并整合导致的件量外溢。
快递价：3 月单票收入季节性回落，非价格战。2022 年一季度通达系单票收入同比上升，其中3 月头部企业同比上升超0.15 元，环比回落符合以往季节性规律。根据调研了解，3-4 月产粮区义乌集体小幅降价。市场担忧疫情导致件量承压，引发价格战再起。
根据调研了解，近期降价并非某一家主动压低净利率抢夺份额的价格战，仍属行业性短期淡季价格策略，且降幅亦符合我们对历史单票收入的季节性规律分析，旨在提升淡季盈利能力。调研确认头部企业盈利修复目标坚定，待疫情得控，我们预计单票收入中枢仍将保持稳定。疫情不改上半年板块性业绩同比高增长的预判。
行业回归良性竞争，盈利修复趋势确定。考虑行业监管信号持续释放，及稳定网络内生需求，维持2022 年行业竞争阶段趋缓，盈利修复趋势确定的判断。
2021 年四季度通达系头部企业盈利能力已开始修复，且业绩增长弹性超预期。
快递行业规模经济显著，长期仍将走向自然集中。阶段休养有助于修复加盟商长期信心与资本开支意愿，为龙头企业在行业出清长跑中的下一赛段发力积聚充足能量，长期崛起仍将可期，应享受估值溢价。
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